2025年12月12日，兴业证券颁发了一篇基金行业的钻研叙述，叙述指出，股债恒定ETF供应低费率固收+投资机遇，饱舞股市债市资金滚动。

　　叙述摘要如下：产物阵势上，股债恒定ETF比力迫近美邦的众资产基金/ETF中的方针危急基金/ETF。

　　美邦方针危急ETF的生长——以贝莱德为例2008年11月，贝莱德推出股债恒定ETF——“AssetAllocationETF”系列，包括4个ETF，辨别为股债比例为30/70的AOK，股债比例为40/60的AOM，股债比例为60/40的AOR，股债比例为80/20的AOA。这4个ETF跟踪标普方针危急系列指数，该系列指数因素均为iShares的股票和债券型ETF。指数每半年举行一次再平均。这4个ETF采用FOF的运作阵势，首要投资于所追踪指数的因素ETF。

　　从净值浮现来看，受益于美股长牛，权柄比例最高的AOA历久浮现更好。跟着ETF中债券比例的上升，其净值浮现更众受债券资产行情影响。

　　领域方面，2015年今后，股债比例为60/40的AOR领域历久领先。区别股债比例的ETF，其领域的拉长或许依赖于底层资产的浮现。1）债券比例相对较高的AOM和AOK，正在2022年美债加快下跌后，其领域也动手显示回落。2）权柄比例相对较高的AOA和AOR，正在美股长牛的经过中，领域也稳步拉长。

　　欠债端而言，贝莱德的“AssetAllocationETF”系列以机构投资者为主。

　　邦内股债恒定ETF执行的猜思从现有的股债恒定指数举行料到，咱们估计后续或许落地的股债恒定ETF或是债券类资产占较大比例，权柄类资产的比重或许低于20%。

　　底层资产的构成方面，与外洋股债恒定ETF众以FOF阵势运转区别，我邦股债恒定ETF或采用抽样复制法筑设个券和个股底仓。

　　集体而言，股债恒定ETF予以了投资者遵循自己危急偏好正在场内市集投资固收+产物的机遇，按期再平均机制省去了投资者自行调节股债配比的举措，咱们估计费率上或略低于投资者自行筑设股票ETF和债券ETF的本钱，是邦内众资产ETF的初度试验。

　　异日股债恒定ETF稳步生长后，咱们估计进一步的生长偏向或许包含：1）供应更众股债筑设比例的产物拔取。2）所跟踪的股票和债券的指数能够进一步拓展限制。3）众资产ETF也能够适度纳入一个别商品类资产（如黄金）的比例，这有助于产物更好地成为方针危急类的大类资产筑设用具。4）众资产ETF中的大类资产筑设比例除了恒定比例的拔取以外，也能够探求遵循市集认同的资产筑设外面和模子来按期从头调节权重。

　　若股债恒定ETF上市，对股市和债市有何影响？低利率情况下，固收+类产物或将不停处于生长机缘期，邦内股债恒定ETF的找寻和生长或许恰逢那时。

　　对债市而言，若后续股债恒定ETF的债券个别基准首要追踪邦债和政金债指数，则对利率债的筑设需求有肯定撑持，对地方债和信用债则并不直接带来增量资金需求。

　　股债恒定ETF具有费率低的上风，一个别主动固收+产物或许受到影响，投资者对主动固收+产物获取逾额收益的哀求或许有所晋升。